碳交易市場月度觀察（5月）：碳價“跌跌不休”

 

　　2025年5月，全國碳市場碳配額價格依舊延續(xù)了下跌的態(tài)勢，總體下跌的斜率較4月有所放緩。從5月底的碳價水平來看，已經(jīng)跌破了本輪碳價上漲的起點(diǎn)(2024年初)，相當(dāng)于上一個履約期(2024年)的漲幅已經(jīng)全部回吐。

 

　　回顧上一輪上漲來看，主要的驅(qū)動因素有兩點(diǎn)，一為履約驅(qū)動，履約規(guī)則由兩年履約一次改為每年履約一次，重點(diǎn)排放單位的碳配額需求收到了時間緊、配額緊的雙重驅(qū)動，帶動了碳價經(jīng)歷了兩輪上漲，由70元/噸兩次觸及100元/噸高位。另一個主要驅(qū)動因素在于碳市場擴(kuò)圍，2024年初就有全國碳市場第一次擴(kuò)圍的消息，重點(diǎn)排放單位在擴(kuò)圍的預(yù)期下將配額交易前置，推動了市場交易的活躍和價格的上漲。

 

　　總結(jié)來看2024年在兩大驅(qū)動下經(jīng)歷了兩輪上漲，最終的漲勢與2024年履約期同步結(jié)束，碳市場進(jìn)入縮量下跌的趨勢。

 

　　進(jìn)入2025年以來，全國碳市場持續(xù)表現(xiàn)為縮量下跌，尤其是1-2月，屬于履約結(jié)束后的“疲弱期”，交易量出現(xiàn)較大幅度縮水的同時，碳價開啟了下跌通道；進(jìn)入3月后，交易活躍度有所回升，但碳價依然表現(xiàn)為向下運(yùn)行；4月交易活躍度進(jìn)一步回暖，但市場對于未來配的價值有所擔(dān)憂；疊加4月開始的關(guān)稅博弈，引起了市場對于經(jīng)濟(jì)活力和發(fā)用電疲弱的擔(dān)憂，而電力企業(yè)是重點(diǎn)排放單位的絕對主力，其對于需求(用電量)的疲弱預(yù)期，疊加煤炭價格一路走低，共同導(dǎo)致了其碳配額的相對寬裕，進(jìn)而傳導(dǎo)至碳市場交易活躍度下降、碳價下跌。