南方責任投資行動發(fā)布《中國證券行業(yè)ESG報告》全文

研究員楊坪、王媛媛

危難時刻，最能考驗力量。

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4月8日零點，武漢正式解封，成為國內抗擊疫情撥云見日的標志性事件。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

回顧三個多月來的“戰(zhàn)疫”，以券商為代表的金融行業(yè)為穩(wěn)定金融基礎設施建設，服務實體經(jīng)濟寫下濃墨重彩的一筆。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

不同規(guī)模實力、不同業(yè)務結構的券商在戰(zhàn)疫中的表現(xiàn)也各具差異，一方面，數(shù)據(jù)是研究各家券商社會責任投入的重要窗口；另一方面，也是考量券商在市場突發(fā)情形下展示應對能力的一個切面。

南財智庫、21世紀經(jīng)濟報道南方責任投資行動研究團隊研究了各大券商在疫情期間的“抗疫部署”，對券商的實物抗疫行為、與疫情相關的展業(yè)情況、極端經(jīng)濟事件和證券行情下的風險應對能力，以及“抗疫”期間的市場維穩(wěn)舉措等。

基于上述四個指標，在三個多月的抗疫周期中，湖北省內421家券商營業(yè)部被迫暫時關閉，各大券商紛紛轉移到線上展業(yè)；投行團隊實地調研悉數(shù)暫停，但不少券商還是通過前期準備與線上訪談、核查等工作，持續(xù)推行股權融資、并購重組等業(yè)務，協(xié)助證監(jiān)會“云審核”；物資、資金緊缺，大量證券公司助力企業(yè)開展疫情防控債或資產(chǎn)支持證券類工作，服務實體經(jīng)濟“戰(zhàn)疫”。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

整體而言，隨著市場走弱，兩融、經(jīng)紀等業(yè)務顯著下滑，65家披露月報的券商1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入731.04億元，同比下降1.84%，實現(xiàn)凈利潤310.34億元，同比-7.75%。

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行業(yè)內馬太效應明顯，大型券商應對極端經(jīng)濟事件的能力明顯強于中小券商，中信、華泰、招商等龍頭券商業(yè)績一季度同比仍穩(wěn)定增長，身處疫情中心的天風、長江營收及凈利潤大幅下降。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

隨著國內疫情企穩(wěn)，以及各項防疫政策扶持與“綠色通道”，上市券商的股權再融資、債券承銷等投行業(yè)務在3月開始放量。從2月5日首只防疫債發(fā)行至今，49家券商投入到防疫債發(fā)行、承銷工作中，總發(fā)行規(guī)模高達1851.86億元。2020年2月-4月10日，仍有116家次上市公司完成股權融資，融資金額高達2540.65億元。

戰(zhàn)疫初期：捐款捐物熱度高

在戰(zhàn)疫初期，證券行業(yè)實物“抗疫”熱情最高，大多券商都參與到了捐款、捐物資等工作當中。根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2020年2月19日，共有89家證券業(yè)協(xié)會會員單位（含子公司、股東單位等）先后捐贈資金及緊缺物資超過5.04億元。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

附圖表：證券行業(yè)抗擊疫情物資捐贈匯總表（TOP21） 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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研究團隊還發(fā)現(xiàn)，不少大型券商（含股東和子公司等）除參與現(xiàn)金、實物捐贈活動，還采取了不少“隱形補貼”，如成立基金會、設立專項基金和免除部分企業(yè)租金、督導費用等惠及民生的措施，對市場幫助較大，但并不好計算出具體的投入金額。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

較為典型的如國泰君安對口幫扶的四川普格、安徽潛山、江西吉安和云南麻栗坡四個國家級貧困縣，開展“成長無憂” 公益醫(yī)療補充保險新增針對新型肺炎的補貼項目；光大證券旗下光證租賃對開展疫情防控相關設備租賃業(yè)務的企業(yè)，予以緩收或減降相關租金和費用；國信證券宣布免去義烏租戶130余萬元租金；中銀證券減免部分受疫情影響較大的新三板掛牌企業(yè)督導費用等。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

股市波動：資管計劃“兜底”

節(jié)后開盤首日千股跌停，市場情緒大受影響，為預防市場大幅波動，維持A股穩(wěn)定運行，南財智庫、21世紀經(jīng)濟報道企業(yè)社會責任研究團隊發(fā)現(xiàn)，部分券商通過積極認購旗下資管產(chǎn)品、股票質押展期等方式緩解市場壓力，而這一行為也是社會責任感的體現(xiàn)。

其中，國泰君安、興業(yè)證券、東方證券、廣發(fā)證券四家證券公司資管子公司宣布以自有資金配置旗下產(chǎn)品，合計出資不低于4.7億元；國泰君安對于股票質押協(xié)議在疫情防控期間到期，客戶由于還款困難申請展期的，如是湖北地區(qū)客戶，可申請展期6個月，由證券公司協(xié)助辦理展期事宜，如是其他地區(qū)客戶，可與證券公司協(xié)商展期3至6個月。

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不過整體來看，盡管證券行業(yè)不乏國泰君安等對股票質押業(yè)務給予一定緩沖時間的券商，但隨著股市動蕩，質押風險仍在為各大券商的經(jīng)營帶來危機。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

研究團隊發(fā)現(xiàn)，2019年至今（截至2020年4月10日，下同），106家券商及其資管公司合計進行了3531筆未解押的股票質押交易，總股票交易時市值為7270.75億元，截至4月10日這些股票的總市值則為7631.01億元。其中400家次企業(yè)疑似平倉，疑似平倉總市值為1616.09億元，疑似平倉總市值最高的為中信證券，合計402.21億元，有23筆質押疑似平倉。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

附圖表：2019年至今股票質押交易統(tǒng)計（按質押方統(tǒng)計交易次數(shù)TOP20） 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

研究團隊認為，2018年以來多家券商主動調整股票質押回購業(yè)務定位，采取措施審慎開展增量業(yè)務，股票質押業(yè)務存量規(guī)模持續(xù)下降，券商的股票質押“風險”仍須引起重視，尤其是在面對疫情這種突發(fā)時刻，更要保持高度警惕。

“疫期”復工：倒逼券商“線上展業(yè)”

正所謂“養(yǎng)兵千日用兵一時”，此前大力加碼金融科技業(yè)務的券商，等到了大顯身手的一天。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

受新冠肺炎疫情影響，春節(jié)后A股開市以來，湖北省內421家券商營業(yè)部全部暫時關閉。

同時，疫情期間各大券商基本都如期復工，普遍開始線上展業(yè)活動，維持金融市場穩(wěn)定性。

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從2月3日開始，賬戶類業(yè)務、權限類業(yè)務、產(chǎn)品類業(yè)務、安全類業(yè)務等數(shù)十項業(yè)務內容均可實現(xiàn)在線辦理。如通過升級優(yōu)化PC客戶端和手機App，提供非現(xiàn)場交易；7×24小時全國客戶服務電話、在線提供客戶經(jīng)理服務電話，保障客戶咨詢和溝通渠道的暢通；引入線上智能客服，及時響應客戶需求；通過App、微信公眾號等官方渠道加強線上業(yè)務辦理流程的公示告知。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

以長江證券為例，疫情期間，該公司將業(yè)務重點移到了線上。數(shù)據(jù)顯示，其長江e號APP3月份月活數(shù)據(jù)同比大幅增長70%。3月份線上渠道新開戶環(huán)比增長了74.67%，本年度線上新開戶數(shù)已提升至全公司的33.91%。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

不少券商針對普通交易、融資融券、個股期權、異常交易監(jiān)控等系統(tǒng)，提前做好信息技術準備，對預約委托業(yè)務、融資融券業(yè)務合約到期日、清算交收等及時順延，并開展設備檢測、系統(tǒng)準備、應急方案驗證等，做好在途業(yè)務、交易日參數(shù)等調整工作。即便是總部位于武漢的長江證券，其身處疫情核心區(qū)業(yè)務仍持續(xù)運營。

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不過整體來看，1-3月，券商行業(yè)整體業(yè)務較去年同期仍出現(xiàn)明顯下降，營收、凈利潤出現(xiàn)一定程度的下滑，2020年一季度，65家券商實現(xiàn)營業(yè)收入731.04億元，同比下降1.84%，實現(xiàn)凈利潤310.34億元，同比-7.75%。

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附圖表：券商2020年一季度展業(yè)成績單（營收前TOP20）

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研究團隊注意到，尤其是進入3月，新冠肺炎疫情全球肆虐，引發(fā)全球股市巨震，A股市場也不可避免步入低谷，直接引發(fā)券商經(jīng)紀、兩融伴隨市場走弱下滑。經(jīng)紀業(yè)務方面，3月日均成交金額9217億元，同比-11.25%；兩融業(yè)務方面，3月滬深兩市兩融余額共計1.07萬億元，同比+15.49%、環(huán)比-3.38%，兩融余額自2019年12月以來連月增加，3月為4個月來首次回落。不過，具體到各家券商而言，展業(yè)能力和抵抗風險的能力均有不同，馬太效應明顯，規(guī)模越大的券商抗風險能力越強。

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如中信證券、招商證券、中信建投等企業(yè)，即便是面臨2020年的極端事件，仍然實現(xiàn)了凈利潤與營收的雙料增長，一創(chuàng)證券、東方花旗等中小券商則在一季度陷入虧損，西部證券、西南證券凈利潤下滑五成以上。身處疫區(qū)中心的長江證券在一季度營收、凈利潤幾近腰斬，天風證券營收、凈利潤分別下滑15.28%、16.99%。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

亮出“殺手锏”：發(fā)揮融資中介職能

整體而言，不管券商采取什么樣的措施應對疫情，履行社會責任，歸根結底依靠的是券商自身的核心競爭力，即作為一名融資中介的投行實力，這一能力也是最能實現(xiàn)精準服務實體經(jīng)濟“抗疫”，發(fā)揮金融機構功能的利器。

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新冠肺炎疫情的蔓延，無疑給券商的投行業(yè)務造成極大困難——無法實地調研考察項目，難以出差承攬新項目等。但即便是在最困難的時期，各大券商都有新增投行項目有條不紊進行，最大力度發(fā)揮了資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。據(jù)研究團隊統(tǒng)計，2020年2月-4月10日，仍有116家次上市公司完成股權融資，融資金額高達2540.65億元；36家企業(yè)IPO申請獲證監(jiān)會受理。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

附圖表：疫情期間（2020年2月至4月）股權融資情況

其中較為典型的案例包括興業(yè)證券疫期推進科創(chuàng)板項目IPO，2月11日其保薦承銷的福建賽特新材股份有限公司正式在上交所科創(chuàng)板上市。光大證券投行團隊也針對湖北省某重點民營企業(yè)IPO項目，最大限度提升效率，在2月17日前項目完成公司內部審批；同時，光大證券主承另一科創(chuàng)板企業(yè)繳款工作趕上延遲開市，通過與企業(yè)進行點對點電話、微信溝通，發(fā)動同業(yè)券商共同通知，并在新聞媒體發(fā)布通告。經(jīng)過各方合作，最終，294個網(wǎng)下投資者全部繳款完成，未漏一單。

除了股權融資項目外，另一邊，為疫情防控提供高效便捷的金融服務，幫助和支持企業(yè)完成重要項目建設和疫情防控工作，作為資本市場的重要參與主體，證券公司積極參與到疫情防控債的發(fā)行承銷中，這也是券商利用資本市場專業(yè)優(yōu)勢支持疫情防控的重要舉措之一。

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今年2月份以來，面向疫區(qū)企業(yè)或募集資金用于疫情防控相關的“疫情防控債”密集發(fā)行。據(jù)統(tǒng)計，截至4月10日，49家券商參與發(fā)行或承銷的疫情防控債合計206只（包括同一主體發(fā)行的多只債券），發(fā)行規(guī)模合計達1851.86億元，發(fā)債類型主要以短期融資券、公司債、中期票據(jù)為主。其中中信建投、中信證券、國泰君安和海通證券分別參與了38、34、26和26個防控債發(fā)行的項目，東方證券、興業(yè)證券、國海證券分別中標了“戰(zhàn)疫專題債券”1.5億元、8000萬元和6000萬元。

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值得一提的是，除了原本資本實力雄厚，投行業(yè)務穩(wěn)健的券商外，部分中小企業(yè)也發(fā)揮了地域性優(yōu)勢，在防控債發(fā)行上同樣取得了較好的成績。如長江證券參與的武漢當代明誠文化體育集團股份有限公司、武漢車都四水共治項目管理有限公司綠色項目收益公司債均獲批；與民生銀行共同擔任主承銷商的湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司10億元債權融資計劃獲備案通過，募集資金將優(yōu)先用于疫情防控。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

附圖表：2020年2月-4月各券商承銷融資排名（TOP20） 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

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具體來看，僅公司債券承銷方面，截至2020年3月27日，49家證券公司便承銷完成“疫情防控債”98只，助力20個省份的87家發(fā)行人完成融資972.31億元。其中，湖北地區(qū)“疫情防控債”10只，發(fā)行總規(guī)模93億元。

研究團隊發(fā)現(xiàn)，券商戰(zhàn)疫行動主要從四大方面展開，首先是實物“戰(zhàn)疫”，通過捐款捐物資，切實保障疫區(qū)的物資需求；第二以自有資金認購產(chǎn)品提振市場信心，不過當前由于股市動蕩，此前曾有所消化的股權質押風險卷土重來，仍有不少券商仍存在股權質押減值的風險；三是正常展業(yè)，一方面保障股東、企業(yè)流動性，疫情期間為實體經(jīng)濟和投資人提供及時充分的金融服務，另一方面，盡管整體行業(yè)營收、利潤同比有所下降，但仍有部分企業(yè)也抵抗住了疫情對經(jīng)營造成的壓力；四是切實發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢積極提供融資支持，參與各類戰(zhàn)疫專項債、防疫債發(fā)行，同時以專業(yè)的投行服務抵抗突發(fā)事故和風險事件，這也是券商最為核心的競爭力。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

因此我們研究認為，券商作為金融市場的重要服務機構，為疫情中金融機構支持防疫工作提供了重要保障，這是證券公司承擔社會責任的體現(xiàn)。但同時證券公司也切實根據(jù)用戶需求提供更為專業(yè)周到的服務，如提醒投資者注意風險、把好信息披露“關”，讓好事辦得“更好”。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

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